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天风证券:给予济川药业买入评级

2023-08-17 13:31:41 证券之星


【资料图】

天风证券股份有限公司杨松,张雪近期对济川药业进行研究并发布了研究报告《业绩靓丽,医院端销售持续恢复,经营效率持续提升》,本报告对济川药业给出买入评级,当前股价为26.97元。

济川药业(600566)
事件:
8月14日,公司发布2023年中报,2023上半年实现营业收入46.29亿元,同比增长19.82%,归母净利润13.4亿元,同比增长31.93%,扣非归母净利润12.47亿元,同比增长38.47%。2023年二季度单季实现收入22.41亿元,同比增长32.63%,归母净利润6.63亿元,同比增长52.65%,扣非归母净利润6.41亿元,同比增长61.03%。
点评:
二季度持续快速增长,主力品种销售旺盛
2023年上半年公司的蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等产品销售收入持续增长,同时公司销售费用、管理费用增长得到有效控制。其中二季度单季毛利率81.22%,下降0.78个百分点,销售费用率40.72%,下降4.37个百分点,管理费用率4.33%,下降0.98个百分点,研发费用率4.84%,同比提升0.18个百分点,财务费用率-2.96%,下降1.29个百分点。2023H1销售回笼增加,经营现金流同比大幅上升50.03%。
一二线品种齐发力,持续加大新产品研发和引进力度
上半年核心品种销售快速增长,蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒营收占比达71.74%。公司持续加大新产品研发和引进力度、积极开展已有重点品种的二次开发。2023H1公司获得丙戊酸钠注射用浓溶液、阿奇霉素干混悬剂生产批件,完成西他沙星颗粒、聚乙二醇钠钾散、丙戊酸钠缓释片、罗沙司他胶囊、布立西坦等申报生产以及丙氨酰谷氨酰胺注射液一致性评价申报,小儿豉翘清热糖浆和碳酸利多卡因注射液(工艺变更)注册现场核查。
引进流感创新药,有望与现有呼吸类产品形成有效销售协同
近日公司引进征祥医药抗流感创新药RNA聚合酶酸性蛋白(PA)抑制剂ZX-7101A,能高效抑制甲、乙型流感病毒包括高致死禽流感病毒。公司向征祥医药支付1.2亿元(含税)以内的推广权益对价并拟进行股权投资,对约定的适应证享有独家推广权限。ZX-7101A即将完成第一个适应症的临床III期试验。我们认为公司在商业拓展常态化的同时,也在提升与创新药企的合作力度,提升成长空间。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为100.55/113.19/128.96亿元,归母净利润分别为25.17/27.52/31.01亿元,维持“买入”评级。
风险提示:政策风险、行业竞争加剧风险、产品集中的风险、产品降价的风险,产品质量风险、研发风险、管理风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券吴天昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.49%,其预测2023年度归属净利润为盈利25.28亿,根据现价换算的预测PE为9.72。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家。