棉花：短期承压，关注套利机会
【20230821】棉花：短期承压，关注套利机会
核心观点：中性 2023/24年度新疆棉减产预期、籽棉抢收预期及当下低库存给予棉价下方支撑，但短期抛储、滑准税进口、高温缓解等因素存在，盘面缺乏新的动能指引，关注内外棉价差走缩。
【资料图】
月差：中性 关注11/1、11/3正套。
现货：偏多 盘面受宏观情绪压制，09合约偏强，基差小幅走缩。抛储维持100%成交。
进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间，关注内外棉价差走缩。
进口棉纱：偏空 内外纱价差走缩，进口纱6月进口增加，港口库存继续增加，已经高于去年同期水平。
库存：中性偏多 1）纺企原料增加、棉纱成品库存持平；2）织厂原料补库，坯布库存去库，呈现边际好转。
新年度种植预期：中性偏多 USDA8月报告对美棉产量大幅下调54.6万吨，影响偏多。最新的USDA8月报告及BCO报告对中国棉花产量均无进一步调整，当前新疆棉产量550万吨已经被市场充分计价。
全球终端消费：中性 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），USDA8月报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均同比调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然高位维持（偏多），外盘纱价维持稳中偏强走势（偏多）。
宏观：中性 上周工业开工率平稳恢复，地产销售环比修复，外需运价小幅回升；但暑期渐入尾声，线下经济活跃度自高位出现边际走弱迹象。预计8月21日LPR报价将随之调降10-20bp，继而降低贷款利率和融资成本。
中国：抛储成交火爆，但价格下行
储备棉销售成交火爆
抛储上周成交情况：
挂牌量：约1.2万吨/天。
成交均价：受宏观情绪影响，成交均价逐渐下滑；
本周抛储底价参考：
数据来源：紫金研究所
中国 - 关注商业库存消耗情况
公布7月最新数据，商业库存232.75万吨，环比下降56.94万吨，同比下降86.65万吨，工业库存76.85万吨，预估消费73万吨左右。
预计按照当前消耗进度，8月底国内棉花商业库存在130万吨左右，低于同期40-60万吨。
数据来源：紫金研究所
下游负荷：布端开机率稳中有升
截至8月18日，棉纱厂开机负荷为56.4%；棉布开机为57.7%，棉纱开机率稳中有降，由于纺织利润严重亏损，中小型纺企减停产现象仍有增加，但棉布开机率稳中有升。
数据来源：紫金研究所
纺织产业链库存：纺企原料补库
截至8月18日，纺纱厂原料库存为29.6天，成品库存19.5天，原料库存上升、成品库存持平。织布厂棉纱库存为7.1天，织布厂全棉坯布成品库存30.8天，原料库存出现补库迹象、成品库存小幅下降，下游出现边际好转。
数据来源：紫金研究所
轻纺城（600790）成交小幅回落。
数据来源：紫金研究所
棉纱：纺纱亏损缩窄，棉纱挺价意愿较高
上周郑棉继续回落，纯棉纱市场也有所走淡，观望情绪浓厚。40支纯棉纱依旧成交相对较好，其他品种均表现较为一般。
纺企对于旺季行情仍有一定期待，对于棉花价格尚不看跌，考虑到棉纱生产依旧大幅亏损，挺价意愿较高。
利润来看，亏损收窄，但仍在1443.2元/吨。
数据来源：紫金研究所
海外：美棉优良率明显下滑
美国 -优良率继续下滑
据美国农业部网站8月14日消息，截至2023年8月13日当周，美国棉花优良率降至36%，前一周为41%，上年同期为34%。
截至当周，美国棉花结铃率为72%，上一周为63%，上年同期为78%，五年均值为77%。
截至当周，美国棉花现蕾率为96%，上一周为92%，上年同期为98%，五年均值为97%.
截至当周，美国棉花盛铃率为13%，上一周为8%，上年同期为14%，五年均值为14%。
数据来源：紫金研究所
美国重点棉区天气情况：得州干旱指数继续上升
得州地区未来两周平均气温在30-33℃，后期有所降温，未来第二周或迎来降雨，缓解旱情。
截止到8月15日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数130，同比低101，环比上周增12；得克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为223，同比低141，环比上周增25。
数据来源：紫金研究所
美棉出口周报：签约装运同步下降
据美国农业部(USDA)报告显示，2023年8月4-10日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量42290吨，主要买家中国(31417吨，包括取消477吨)。
2023/24年度美国陆地棉出口装运量45922吨，主要运往中国(28375吨)、墨西哥(2928吨)、巴基斯坦(2724吨)、土耳其(2656吨)、孟加拉国(2497吨)。
数据来源：紫金研究所
巴西：采摘进度仍然偏慢，现货价格坚挺
截至8月11日，全国棉花作物（22/23年度）的55.2%已收获，18%已加工。巴西国内的皮棉总产量8月预测增加了2.29万吨，达到303.06万吨。
棉花采摘在进展中，然而当地市场并未出现明显的销售压力，现货价格持续坚挺。
数据来源：紫金研究所
越南、印度、巴基斯坦纱线开机率维持。
上周越纱、印度纱外盘报价维持稳中偏强走势，巴纱成交重心稍有回落，越南C32S喷气近期到港的现货平均成本在24800元/吨附近，即期订货亏损在800-900元/吨附近；印度按照两个月到货期，C32S机织本周到港的现货成本在23800元/吨附近，即期订货利润亏损扩大至400-500元/吨；巴基斯坦赛络纺C10S近期到港的现货成本约21700元/吨附近，即期订货利润在400元/吨附近。
数据来源：紫金研究所
进口棉内外价差：进口窗口打开，关注配额发放后进口情况
由于内外盘均下滑，内外盘价差震荡，盘面价差在3691元/吨。滑准税下，内外棉价差为1226元/吨。
数据来源：紫金研究所
月间价差：关注11-1正套
上周宏观情绪压制盘面，现货基差走缩，9月基差为922元/吨。
由于新年度新疆减产或不及预期，01合约近期相对偏弱，针对未来抢收、低库存等事件发酵，可以关注11/1正套、1/5正套。
数据来源：紫金研究所
棉纱：进口纱港口库存超过去年同期水平
数据来源：紫金研究所
